Надежда Громова - Финансовые регуляторы и рынки: решения и последствия

© Н.В. Громова, 2025

© ООО «КнигИздат», 2025

Друзья, вы держите в руках не просто книгу. Перед вами учебное пособие, прочитав которое, я надеюсь, вы сможете получить представление о том, как устроен мир финансового регулирования. Очень часто приходится слышать, что центральные банки правят миром. Здесь вы найдете ответ на вопрос, почему отчасти это правда. Финансовые регуляторы и их решения влияют на нашу с вами жизнь: охлаждают или стимулируют экономику, повышают или понижают ключевую ставку, проводят валютные интервенции, чтобы удерживать курс национальной валюты на стабильном уровне, копят золотовалютные резервы, контролируют и обеспечивают финансовую стабильность в стране. Центральные банки – необычные организации. Они наделены правом печатать национальные деньги и обязанностью обеспечивать стабильность национальной денежной единицы, иными словами, бороться с обесцениванием национальной валюты, или инфляцией. Одни центральные банки обязаны принимать в расчет уровень безработицы в стране, а другие должны способствовать росту экономики. В одних странах центробанки регулируют рынки ценных бумаг, а в других – нет. Эта книга расскажет вам, какие обязанности и права есть у центральных банков, что их объединяет и по каким правилам работает мир финансового регулирования.

В конце каждой главы вы найдете несколько вопросов для самопроверки. Они помогут вам убедиться, что вы все верно поняли.

В добрый путь!

Ричард Хилдред (1807–1865), американский писатель, историк и журналист, в своей книге “The History of Banks”[1], опубликованной в 1837 году, отмечает, что первый финансовый институт, похожий на то, что в начале 19-го века общество понимало как «банк», был основан в Венеции в начале XII века. Венеция, являвшаяся в то время одним из крупнейших торговых государств, нуждалась в безопасной транспортировке золота для расчетов между купцами в крупных портовых городах, таких как Барселона, Антверпен, Амстердам, Генуя. Идея венецианских банкиров была проста: предложить поместить золото купцов в свой банк в виде депозитов. Затем, в случае покупки какого-то товара, купец из Венеции просто давал своему контрагенту из другого города или страны расписку, с которой тот обращался в отделение Банка Венеции в этом городе. Банк же передавал лицу, обратившемуся с распиской, золото. Эта идея была воспринята венецианскими торговыми гильдиями с таким оптимизмом, что скоро в Банке Венеции открыли счета почти все гильдии. Венецианские правители, смекнув, что таким образом можно контролировать весь денежный оборот и, следовательно, взимать налоги, тут же приняли закон, обязывавший всех купцов открыть счета в Банке Венеции. Таким образом, венецианцы подарили миру не только первые в мире карпаччо и уникальное стекло, но также и первый в мире финансовый регулятор. Кроме того, эта история дает нам право полагать, что и первую в мире двойную запись по счетам, когда со счета одного вкладчика средства переводятся (перечисляются) на счет другого держателя счета, тоже придумали венецианцы.

Здесь мы можем перейти к следующему этапу развития центральных банков как финансовых регуляторов отдельных государств. Обратимся к опыту Великобритании. В 1694 году богатейшие люди Лондона обратились к правительству короля Вильяма с предложением. Они просили дать им возможность основать финансовый институт с функциями обычного банка, дополнив их правом выпуска наличных банкнот. По сути, банкиры предложили королю фидуциарную схему:

1. Владельцы банка выделяют правительству заем в размере 1 200

ООО фунтов стерлингов под 8 % годовых.

2. Правительство выпустило долговые расписки на эту же сумму и ими сформировало капитал нового банка.

3. Банк получил лицензию на 12 лет, за которую должен был платить ежегодную плату в размере 4 000 фунтов стерлингов.

4. В лицензию этого банка вошло уникальное право, которым до этого не обладал ни один банк в западном мире: эмиссия денежных средств в виде печатных банкнот.

Мало того, что банкноты были гораздо удобнее в обращении и транспортировке, они еще были обеспечены королевской фамилией. Это придало уверенности людям, и банкноты моментально начали циркулировать в торговой и купеческой среде. Их с удовольствием использовали обыватели и производители. В любой момент можно было прийти в банк и обменять банкноты на металлические деньги, золото или серебро. Банк получил наименование «Банк Англии». Через сто лет, в 1796 году, в обращении циркулировало банкнот на сумму, равную капиталу Банка (1 200 000 фунтов стерлингов). Банк Англии признается старейшим центральным банком в мире. В профессиональной среде он получил название The Old Lady (Старая леди). Банк Англии принадлежал королевской семье до 1946 года, когда согласно внесенным в законодательство изменениям (The Bank of England Act) он был национализирован.

1. Когда и где возник первый финансовый регулятор? Каким правом он был наделен и что он регулировал?

2. Какое особенное право получил Королевский Банк Англии при создании?

3. Что такое фидуция?

4. Когда Банк Англии перестал принадлежать королевской семье?

Чем же занимаются центральные банки? Традиционно можно выделить шесть функций центральных банков (Рисунок 1).

Рисунок 1. Функции центральных банков по направлениям

То, что вы сейчас видите на рисунке 1, отображает модель финансового регулирования, при которой центральный банк выполняет роль мега-регулятора. Его касаются все аспекты функционирования финансовых систем: от печати денег и выпуска их в обращение до регулирования рынков ценных бумаг. Однако все ли страны наделяют своих главных банкиров такими широкими полномочиями?

Полномочия центральных банков иначе называются мандатом. Как правило, мандат центрального банка отражен в законе о нем самом.

Давайте посмотрим и сравним, какими полномочиями наделены разные банки мира.

С этой целью выделим три группы стран:

Группа 1. «Развитые экономики»

Группа 2. «Быстрорастущие экономики и экономики открытого типа» Группа 3. «Исламские экономики».

В первую группу стран вошли Австралия, Канада, США, Великобритания, Япония, Евросоюз, Швеция и Швейцария (Таблица 1).

Таблица 1. Полномочия центральных банков в развитых странах мира

Первое, что сразу бросается в глаза, это то, что все финансовые регуляторы из стран с развитой экономикой ответственны за денежно-кредитную политику (или, как еще ее называют, «монетарную политику»)