Руслан Бодров - Сборник задач по дисциплине «Инвестиции»

Изучение дисциплины «Инвестиции» ставит своей целью не только формирование у студентов теоретических знаний, но и практических навыков, которые позволят им в последующей деятельности профессионально принимать адекватные инвестиционные решения. В последнее время были опубликованы ряд работ, в которых рассматриваются вопросы теории и практики проведения финансово-экономических расчетов. Недостатками имеющейся литературы, на наш взгляд, являются рассмотрение расчетных формул без их выводов и использование исходных данных, западной практики. Между тем, при изучении вопросов, связанных с применением математических методов в данной предметной области, целесообразно давать вывод необходимых расчетных формул на основании понятных положений, соответствующих сущности рассматриваемых явлений, что позволяет, с одной стороны, более осознанно использовать математические формулы и, с другой – лучше понять с помощью математики сами явления. Такой подход и принят в предлагаемом сборнике задач, в котором представлены расчеты, проводимые при оценке эффективности инвестиционных проектов, а также некоторые расчеты, проводимые при оценке инвестиционных качеств и инструментов фондового рынка.

Данный сборник задач предназначен для семинарских, практических, занятий и самостоятельной работы студентов дневного отделения, обучающихся по направлению 38.03.01 «Экономика».

Сборник задач состоит из двух разделов. В первом разделе рассматривается тема «Оценка эффективности инвестиционного проекта», в которой дается краткий теоретический обзор основных показателей эффективности инвестиционного проекта, методические указания по выполнению практических заданий и задачи для решения. Во втором разделе рассматривается тема «Оценка инвестиционных качеств и инструментов фондового рынка», где отдельно характеризуется каждый вид ценной бумаги (долевые, долговые, производные) с точки зрения оценки их инвестиционных качеств, также представлен механизм решения типовых задач и задачи для самостоятельного решения. Количество задач в каждом разделе сборника представлено с учетом сложности для самостоятельного освоения указанных тем и методики решения задач.

В каждом разделе представлен список литературы, который поможет студенту самостоятельно освоить предлагаемые темы.

Представленные задачи выполняются студентами письменно. Результаты выполненных работ проверяются преподавателем и проставляются в текущий или контрольный блок итоговой аттестации студентов.

Раздел 1

1.1 Теоретические основы оценки эффективности инвестиционного проекта

Цель самостоятельного изучения данной темы состоит в усвоении студентами порядка расчета основных показателей эффективности инвестиционного проекта.

Основной задачей данной темы является обучение студентов статическим и динамическим методам оценки эффективности инвестиционных проектов и принятию инвестиционного решения на основе полученных данных.

Согласно методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиций и их отбору для финансирования, эффективность инвестиций характеризуется системой показателей, отражающих соотношение связанных с инвестиционными затратами и результатами оценки, позволяющих судить об экономических преимуществах одних инвестиций над другими.

Показатели эффективности инвестиций можно классифицировать по следующим признакам:

1.      По виду обобщающего показателя, выступающего в качестве критерия экономической эффективности инвестиций:

– абсолютные, в которых обобщающие показатели определяются как разность между стоимостными оценками результатов и затрат, связанных с реализацией проекта;

– относительные, в которых обобщающие показатели определяются как отношение стоимостных оценок результатов проекта к совокупным затратам на их получение;

– временные, которыми оценивается период окупаемости инвестиционных затрат.

2.      По методу сопоставления разновременных денежных затрат и результатов:

– статические, в которых денежные потоки, возникающие в разные моменты времени, оцениваются как равноценные;

– динамические, в которых денежные потоки, вызванные реализацией проекта, приводятся к эквивалентной основе посредством их дисконтирования, обеспечивая сопоставимость разновременных денежных потоков.

Рассмотрим статические показатели: срок окупаемости инвестиций (PP); коэффициент эффективности инвестиций (ARR).

Срок окупаемости инвестиций (РР).

Под сроком окупаемости понимается период времени от момента начала реализации проекта до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям (капитальные затраты и эксплуатационные расходы).

Срок окупаемости измеряется в годах или месяцах.

Если не учитывать фактор времени, т.е. когда равные суммы дохода, получаемые в разное время, рассматриваются как равноценные, то показатель срока окупаемости можно определить по формуле:

(1)

где:

CI– размер инвестиций;

P – ежегодный чистый доход.

Иначе говоря, период окупаемости – продолжительность времени, в течение которого не дисконтированные прогнозируемые поступления денежных средств превысят не дисконтированную сумму инвестиций, т.е. это число лет, необходимых для возмещения стартовых инвестиционных расходов.

Если доход по годам распределяется неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя имеет вид:

PP = n (2)

при котором

где:

n – количество лет инвестирования;

P_>k– годовой доход за период k ;

IC – объем инвестиционных ресурсов.

Причем в данном случае срок окупаемости можно определить с учетом и без учета дисконтированных денежных поступлений, рассчитанный либо на основе среднегодовой величины денежных поступлений либо на основе нарастания денежных средств по годам до достижения величины капитальных вложений.

При учете дисконтированных денежных поступлений под сроком дисконтированной окупаемости – (РР) понимают продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций.

где:

– сумма всех инвестиций.

Основные недостатки показателя срока окупаемости как меры эффективности заключается в том, что:

– он не учитывает весь период функционирования инвестиций и, следовательно, на него не влияет вся та отдача, которая лежит за пределами срока окупаемости,

– не учитывается временная стоимость денег,

– не определен значимый уровень, с которым может быть сравнен период окупаемости.

Поэтому данный показатель не должен служить критерием выбора, а может использоваться лишь в виде ограничения при принятии решения. То есть если срок окупаемости проекта больше, чем принятые ограничения, то он исключается из списка возможных инвестиционных проектов.